i
×

Издание для бизнеса.

Пишем о важном, разбираемся с ежедневными задачами предпринимателей, исследуем законы, транслируем опыт.

Меньше хайпа, больше пользы!

Финансовый рычаг. Считаем, как не попасть в долговую яму

С помощью теории финансового рычага считаем, сколько денег и по какой ставке компания может брать в кредит, чтобы не попасть в долговую яму
Финансовый рычаг. Считаем, как не попасть в долговую яму
25 декабря 2020
2749
13
1

Долговая яма — это ситуация, когда у бизнеса нет возможности обслуживать долг: кредиты и займы есть, а денег, чтобы платить по ним проценты или вернуть долги, нет. Еще это можно назвать банкротством.

Избежать долговой ямы поможет теория финансового рычага — она покажет, сколько денег компания может взять в кредит и под какой процент, чтобы вовремя расплатиться с долгами и получить прибыль с заемных денег.

Теория финансового рычага

Допустим, есть компания «Лосось». Она успешно производит паштет из креветок, но в какой-то момент владелец компании задумывается о расширении, например решает открыть пекарный цех. Он проверяет свои активы, их не хватает, и тогда он решает взять кредит для нового бизнеса.

У Лосося есть прибыль, которой можно рассчитываться по кредиту, но сначала нужно узнать две вещи:

  • какую максимальную сумму можно взять в кредит;
  • с какой максимальной ставкой.

На эти вопросы помогает ответить теория финансового рычага. Она утверждает, что финансовый рычаг позволяет получать дополнительную прибыль за счет разницы между доходами от инвестиций в бизнес и ставкой по кредиту. Например, Лосось берет сто тысяч под 15% годовых и вкладывает их в новый бизнес, который приносит прибыль в 20% годовых. За счет разницы между банковской ставкой и прибыльностью бизнеса и достигается положительный эффект.

Финансовый рычаг — это что-то вроде рычага в физике: у бизнеса есть опора — финансовое плечо, и рычаг — дифференциал, который поднимает это плечо и увеличивает благосостояние компании. Важно: рычаг сработает, если рентабельность компании будет выше, чем ставка по кредиту.

Эффект финансового рычага в бизнесе можно рассчитать по четырем показателям:

  • собственному капиталу компании;
  • ее обязательствами перед кредиторами;
  • рентабельности активов;
  • ставке по обязательствам.

Звучит как что-то на тригонометрическом, но сейчас разберемся.

Калькулятор эффекта финансового рычага

Рассчитать эффект финансового рычага можно на нашем калькуляторе. В желтые ячейки нужно подставить свои показатели:

В калькуляторе показатели в пределах нормы подсвечиваются зеленым, за пределами нормы — красным.

При других показателях прибыли или кредитной ставки может оказаться, что компания не справляется с обслуживанием кредита и рискует стать банкротом. Поэтому рассчитывать рентабельность и эффект финансового рычага нужно до оформления кредита.

Важно, чтобы рентабельность была выше, чем ставка по кредиту, иначе финансовый рычаг не сработает.

Как рассчитывается эффект финансового рычага

А теперь разберемся с теорией, чтобы понимать, что откуда берется. Эффект финансового рычага считается по формуле:

EFL=(1-T) * (ROA-i)*FL

В таблице разбираем подробнее каждую переменную.

Часть формулы
Что значит
Из чего состоит

(1 — T)

налоговый корректор

1 — константа, а T — эффективная налоговая ставка, например 20% с прибыли

(ROA — i)

дифференциал финансового рычага

ROA — рентабельность инвестиций, считается как прибыль до налогов, деленная на активы компании

i — средняя ставка по обязательствам, считается как проценты к уплате, деленные на сумму обязательств

FL

плечо финансового рычага

Считается как отношение обязательств к собственным деньгам компании по формуле FL=D/E

D — общая сумма обязательств компании. Это сумма из четвертого и пятого разделов балансового отчета

E — собственные средства компании. Это цифра из третьего раздела балансового отчета

Для примера рассчитаем эффект финансового рычага для компании «Лосось» с такими показателями:

  • собственные средства — 330 000 рублей;
  • кредит — 670 000 рублей;
  • активы — 1 000 000 рублей — это сумма собственных и кредитных средств;
  • годовая ставка по кредиту — 15%;
  • налоговая ставка — 20%;
  • прибыль до налогов — 200 000 рублей.

Все эти данные можно взять из балансового отчета компании. А отчет — у бухгалтера.

Налоговый корректор показывает, сколько налогов платит компания в реальности. Бывает, что компания работает на упрощенке «доходы минус расходы», но часть расходов не может подтвердить документами, и налог получается выше. Это нужно учитывать при расчетах. У Лосося из примера с расходами все в порядке, поэтому корректор будет таким:

(1 — T) = 1 — 20% = 0,8

(ROA — i) — дифференциал финансового рычага — та часть, которая усиливает финансовое плечо. Показывает, насколько эффективно компания использует кредитные и свои деньги. Для примера посчитаем дифференциал для Лосося с такими показателями:

  • прибыль до налогов — 200 000 рублей;
  • активы — 1 000 000 рублей;
  • кредит — 670 000 рублей;
  • проценты к уплате по обязательствам — 100 500 рублей.

Получается:

ROA: (200 000 / 1 000 000) *100% = 20%

i: (100 500 / 670 000) *100% = 15%

Тогда дифференциал финансового рычага будет таким: ROA — i = 5. По значению дифференциала можно оценить положение компании:

  • если дифференциал меньше нуля — компания не зарабатывает, а проценты по кредитам тянут ее на дно;
  • равен нулю — заемные деньги не помогают развивать бизнес;
  • больше нуля — компания получает дополнительную прибыль за счет заемных денег.

FL — финансовое плечо — отношение обязательств компании к собственному капиталу. Это число показывает, насколько компания финансово устойчива. Например, если у Лосося кредит на 670 000 рублей, а собственные средства — 330 000 рублей, соотношение будет таким:

670 000 / 330 000 = 2,03

Финансовое плечо должно быть в промежутке между 1 и 2. Идеальное соотношение своих и заемных денег — 1,5.

FLE — эффект финансового рычага — вычисляется в процентах, в идеале должен быть положительным числом. Он показывает, какую дополнительную прибыль на каждый кредитный рубль получает компания.

Посчитаем для Лосося с теми данными, что получили выше:

FLE=(1-T) * (ROA-i)*FL, подставляем наши значения, получается FLE= 0,8 * 5* 2,03 =8,12%

Получается, каждый кредитный рубль приносит Лососю по 0,08 рубля прибыли. Значит, компания может себе позволить такой кредит по такой ставке.

Дополнить анализ можно еще одним показателем — посчитать отношение эффекта финансового рычага к рентабельности активов:

(FLE/ROA) * 100%

В нашем примере получается: (8,12 / 20) * 100% = 40,6%

По опыту российского и зарубежного бизнеса этот показатель должен находиться между 30% и 50% — это показывает, что кредитные деньги работают и приносят компании дополнительную прибыль. Если отношение эффекта финансового рычага к рентабельности компании меньше 30% или больше 50%, значит, кредит на таких условиях компании не подходит.

Войти через
А теперь — комментарии! Брали когда-нибудь кредит? Как проверяли, что сможете его вернуть?

Как ничего не пропустить

Подпишитесь в соцсетях

Публикуем ссылку на статью, как только она выходит. Отдельно даём знать о важных изменениях в законах. Шутим, но не слишком смешно.

Получайте статьи почтой

Присылаем статьи пару раз в неделю, а ещё новостной дайджест и приветы от Модульбанка. Подписываясь, вы соглашаетесь с политикой конфиденциальности.

Момент...
Готово!
Проверьте почту, пожалуйста
Не получилось отправить :-|

А если не хотите подписываться почтой и дружить в соцсетях — ну что ж! Вы можете набирать наш адрес руками в браузере, как в двухтысячном.